[炒股如何杠杆]雅居乐2亿美元永续债借新还旧:众房企靠财技降

2019-12-08 15:06:41 86 配资开户 雅居乐,降杠杆,

  11月中下旬,港股上市房企—雅居乐集团(3383.HK)公告称发行2亿美元优先永续资本证券,募得资金将用于若干现有债务的再融资。

  

雅居乐2亿美元永续债借新还旧:众房企靠“财技”降杠杆能否持续?

  这并非雅居乐集团2019年以来第一次发行美元永续债。今年5月末,公司成功发行6亿美元优先永续资本证券,紧接着6月份又发行额外1亿美元的优先永续资本证券。到了10月,公司再次发行5亿美元优先永续资本证券。

  其实,除了雅居乐集团,今年还有包括首创置业、正荣地产、光明地产以及华发股份在内的多家房企发行美元或人民币永续债。背后的原因可能有很多,其中比较重要的几点是:其他融资渠道收紧,包括银行贷款、信托融资等,永续债是房企融资的重要补充;永续债可以在会计分类上划入权益,从而降低企业负债率水平。

  多房企发行美元永续债,会计处理助力企业降低杠杆率

  顾名思义,永续债是指没有明确到期时间或到期时间非常长的债券,其利率一般高于银行定期存款。根据Wind数据,今年以来除了雅居乐集团外,还有多家内房企业发行美元永续债,包括中环广场(由首创置业全资拥有)、正荣地产以及冠诚控股(绿城全资附属公司)。

  这些企业合计募资26亿美元,其中雅居乐集团募资总额占比最大。这些企业中,正荣地产的发行票面利率最高,达到10.25%。对比而言,中环广场的发行利率只有5.75%。

  

雅居乐2亿美元永续债借新还旧:众房企靠“财技”降杠杆能否持续?

  一般来说,永续债发行企业会在规定允许范围内把永续债放入资产负债表中的权益类,从而达到降低资产负债率的目的。以雅居乐集团为例,在其披露的2019年中期业绩报告中,总权益=本公司股东应占股本及储备+永久资本证券+非控股权益。其中,永久资本证券达到了131.47亿,相比2018年底增加约48亿,占总权益的比例超过两成。

  如果把永久资本证券放入负债科目,那么雅居乐集团的整体负债比例将会明显提高。公开数据显示,雅居乐集团截至2019年中期的负债比率(总借贷扣除现金及现金等值项目及有限制现金后除以总权益)为81.3%。当把131.47亿放入负债后,由于分母端会大幅变小,因此重新计算后的负债比率也将明显提高。

  

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  绿城中国同样把永续债列入权益。公司在2019年中期报告中表示“由于2019年第二批美元永久证券仅对本集团于本集团酌情决定的若干情况下施加偿还本金或支付任何分派的合约责任,该等证券实际赋予本集团一项无条件避免支付现金或其他金融资产以履行合约责任的权利,故不符合国际财务报告准则第9号金融负债的分类定义。因此,整个工具分类为权益,而分派于宣派时(倘作出宣派)按权益股息处理。

  

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  光明地产、华发股份等房企发行人民币永续债

  不仅是美元永续债,部分房企也在2019年发行了人民币永续债,包括光明地产、华发股份、北辰实业以及首创置业等。其中,光明地产分别于今年1月、8月以及10月发行上市三期永续债,发行票面利率分别为5.90%、5.70%以及5.87%,累计募集资金达17亿。

  

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  在光明地产的最新一期永续债发行情况公告中,公司表示此债券的发行期限为3+N年,实际发行金额6亿,发行利率依据2019年10月28日前5个工作日中债3年期国债收益率平均值2.82%加上305BP得到。募集资金将全部用于归还发行人于2020年2月22日到期的超短期融资券“19光明房产SCP002”。

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